【业绩】榨菜方便面业绩向好 到底传递了什么信号？

    榨菜方便面业绩向好 到底传递了什么信号？

要知道，畅销的榨菜，早已不是记忆中的榨菜，走俏的泡面，也不是当初那个泡面了，而这背后暗含的，是居民消费升级的走势。

7月当月，全国社会消费品零售总额同比增速为8.8%，为2018年以来次低水平，扣除物价上涨因素的实际增速为6.5%，创下了近年来新低（参见图1）。

从1月-7月累计增速看，名义与实际增幅分别为9.7%和8.06%，几乎都是近年来的最低。

然而，根据官方标准，该指标的统计过程并没有涵盖教育、医疗、文化、艺术、金融等服务性消费，故不可避免地低估了居民消费真实状况。

于是，我们需要换个思路，从“最终消费支出”这一指标来追根溯源。

根据wind数据，近年来的gdp构成中，最终消费支出的贡献程度始终居于“三驾马车”（指消费、投资、出口）之首。

而进入2018年以来，最终消费支出对gdp的贡献不降反升（参见图2），第二季度的贡献程度甚至高达78.5%。

可以看到，2008年至2017年，我国居民最终消费支出占全部消费的比重始终在73%左右，虽然2017年略有下降，为72.91%，但比重的绝对数值仍然极高（参见图3）。

其中，城镇居民恩格尔系数由2012年的36.23%下降至2017年的28.6%，同期的农村居民恩格尔系数则由39.33%下降至31.2%（参见图4）。

从图5与图6中可以看到，人们在食品烟酒、衣着等附加值相对较低的领域，所花的钱越来越少，而在教育文化娱乐、交通通信等附加值相对较高的领域，花费越来越多。

早在2016年，涪陵榨菜就曾宣布对主力产品进行涨价，2017年更是一口气将9个单品提价15%~17%，到了2018年，涪陵榨菜索性以缩减包装的形式，变相提价9%（参见表1）。

根据其公司财报显示，2018年上半年，方便面业务占康师傅控股总营收的36%，方便面及饮品业务收益分别增长8.4%及9.19%。

与此同时，方便食品、其他业务同比下滑3.2%、9.03%。

而老百姓的买账，也证明了所谓的便宜货受欢迎，实际上却是另一种“升级”的体现。

从图7可知，1996年我国居民杠杆率只有3%，2008年也仅为18%，但是自2008年以来，居民杠杆率开始呈现迅速增长态势，短短六年间翻了一倍，达到36.4%，到了2017年已经高达49%，较之2008年激增了近30个百分点，也高于国际上大多数新兴市场国家的平均水平。

值得一提的是，美国居民部门杠杆率从20%上升到50%以上用了接近40年时间，而我国只用了不到10年。

数据显示，自1990年以来，我国劳动者报酬占gdp的比重从来没有高于52%，2000年-2012年期间更是低于一半（参见图8）。

我国居民收入的基尼系数自2000年首次超过警戒线0.4以来，总体上呈现出先攀升后稳定的态势。

但值得注意的是，2003年至今，基尼系数从未低于0.46，而最近几年，更是逐年增大。

最后，需要提醒的是，倘若上述三个指标不能得到很好的控制与改善，那么将会对人们消费支出的意愿造成抑制，国人消费升级的步伐也会因此而延缓。