【业绩】中国圣牧创立来首次亏损 2017年业绩预亏10亿

    中国圣牧创立来首次亏损 2017年业绩预亏10亿

号称“中国最大有机乳品公司”的中国圣牧发布盈利警告，预期2017年亏损约10亿元。照此计算，中国圣牧2017年净利将同比下降247%。这是中国圣牧创立8年来的首次亏损。

截至3月26日下午收盘，中国圣牧股价下跌3.51%，最低跌至0.98港元，为中国圣牧2014年上市以来最低股价。

在盈利预警中，中国圣牧将亏损原因归结为三个：计提应收账款减值拨备约6.5亿元。集团为应对原料奶市场需求疲软而控制奶牛数量，原料奶价格普遍下降，生物资产公平值减销售费用的变动产生重大亏损约6亿元。2017年面对乳制品激烈的市场竞争，集团调整市场战略，自有品牌液态奶的销量和售价相较上年均降幅较大，同时原料奶的平均价格相对上年降幅较大。

中国圣牧由蒙牛前财务总监姚同山于2009年10月创办，在沙漠地区拥有有机奶源基地，是多家乳企有机奶源供应方。2012年，该公司推出同名液态奶，进入下游终端市场。2014年，中国圣牧登陆香港资本市场，当年实现营收21.32亿元人民币，此后两年营收保持稳定增长，依次为31亿元、34.67亿元。但其经营盈利在2016年下滑了13.06%。

2017年12月，中国圣牧发公告，公司创始人姚同山已于12月15日离任首席执行官一职，公司现任董事长邵根伙任代理首席执行官。不过，姚同山继续担任公司执行董事，这意味着姚已退居幕后。

实际上，业绩下滑在中国圣牧在去年上半年和前三季度的财报中已有预兆。截止2017年9月30日止9个月，中国圣牧实现营业收入约20亿元，跟2016年同期的25亿元相比，下滑20%左右。净利润不到2.3亿元，相较于2016年同期的8.16亿元，跌幅在70%左右。

从2017年中报关于中国圣牧各项业务的毛利及毛利率对比图可以看出，与2016年同期相比，奶牛养殖业务（含有机原料奶和优质非有机原料奶）、液态奶业务（含有机液态奶和高端非有机液态奶）的毛利均呈下滑状态。

2017年上半年与同期各项业务毛利对比图。图片来自中国圣牧2017半年报

这与中国圣牧的主要业务本身处于牛奶产业链上游有关。作为中国最大的有机乳制品公司，中国圣牧运营着23个有机牧场和12个非有机牧场，2017年上半年，分别生产22吨有机原料奶和8吨非有机原料奶，但原料奶价格的持续下降，令这家公司的业绩随之进入了下滑通道。来自农业部3月的最新数据显示，内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.45元/公斤，比2017年同期的3.53元/公斤下降了2.3%。

国内另两家上游乳企也出现了类似的业绩下滑状况。年报数据显示，西部牧业2017年收入为6.9亿元，同比增长4%，但净利润亏损达到-3.65亿元，同比多亏近6倍。国内最大的原奶企业现代牧业预计全年亏损超过9亿元。

在乳业专家宋亮看来，上游原奶价格无法提高，与下游产品销售不畅有关。另一方面，受进口奶制品冲击，高端奶制品销售整体放缓，中国圣牧的下游产品主要是高端有机奶，也受到了影响。“中国圣牧需要解决上游原奶变现和下游产品销售的问题。比如，深化下游产业，多元化，降低对于原奶销售的依赖程度”。

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